マインドマップギャラリー 金融リスクの典型的なケース
ここ数十年における国際的に有名な金融リスク事件は、事件のプロセスと学んだ教訓を簡潔に説明しています。必要としている友人は、すぐに収集する必要があります。
2024-02-08 10:19:34 に編集されましたOne Hundred Years of Solitude is the masterpiece of Gabriel Garcia Marquez. Reading this book begins with making sense of the characters' relationships, which are centered on the Buendía family and tells the story of the family's prosperity and decline, internal relationships and political struggles, self-mixing and rebirth over the course of a hundred years.
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Project management is the process of applying specialized knowledge, skills, tools, and methods to project activities so that the project can achieve or exceed the set needs and expectations within the constraints of limited resources. This diagram provides a comprehensive overview of the 8 components of the project management process and can be used as a generic template for direct application.
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金融リスクの典型的なケース
金利リスク
米国の貯蓄とローンの危機
1. 事例紹介
(1) 1970 年代後半、インフレの上昇により連邦準備制度は金融引締め政策を実施し、短期金利の急激な上昇につながりました。
(2) 短期金利の上昇により、貯蓄貸付の資金調達コストが上昇し、貯蓄貸付組合が利益を上げるために依存しているスプレッドが縮小、あるいは相殺されることさえある。
(3) 短期金利の急上昇や、マネー・マーケット・ファンドなど他の魅力的な金融投資ツールの継続的な出現により、
結果
資金コストが大幅に上昇し、貯蓄が大量に流出し、貯蓄・貸付機関の純利ざやはマイナスとなっている。
2. 原因分析
貯蓄とローンは金利リスクを管理できず、金利が逆方向に動いたときに多額の損失を被りました。
3. 学んだ教訓
銀行金融機関は金利リスクを適切に管理すべき
資産と負債に対する金利変動の影響が高度に相関し、一貫性を保つように企業の貸借対照表の構造を管理します。
金利が変動する環境では、資産と負債は一貫して移動するため、企業は金利の変動の影響を受けません。
これを実現する方法: 部分的には古典的なデュレーション商品を使用しますが、より洗練されたアプローチには金利デリバティブの使用が含まれます。
金利上限
金利の下限
金利スワップ
資金調達の流動性リスク
リーマン・ブラザーズ
理由分析
銀行は当然ながらレバレッジが高い事業体である
危機前のレバレッジの過度な追求
同時に、銀行の資金調達戦略は経営に致命的な脆弱性をもたらします。
具体的な指示
リーマンは比較的流動性の低い長期不動産投資に資金を提供するために巨額の短期資金を借り入れた
レポ市場から毎日資金を借りるなど
学んだ教訓
(1) 過激な投資モデル、高リスク事業の割合が過大、事業が集中しすぎている
(2) レバレッジ比率が高すぎて短期資金に依存しすぎている
(3) 金融デリバティブは革新的すぎるが、それに伴うリスク管理が相対的に弱い。
イリノイコンチネンタル銀行
理由分析
(1) 事業が集中しすぎており、リスク分散管理が行われていない。
(2) 資金調達戦略に弱点がある。主な資金源は資金の卸売市場であり、資金源は比較的単一である。
学んだ教訓
(1) 内部信用ポートフォリオの問題は、資金調達の流動性危機を引き起こし、企業の事業の過度の集中を回避する可能性があります。
(2) 同様に、資金源も多様化する必要がある。
ノーザン・ロック・バンク
理由分析
長期資産の資金源が短期融資に過度に集中し、資産と負債の満期の不一致と市場の信頼の突然の喪失が重なって、ノーザン・ロック・バンクの流動性危機を引き起こした。
学んだ教訓
(1)「同じかごに卵を盛る」のではなく、負債側も資産側もリスク分散に留意する必要がある 負債側の商品が分散していても、根本に目を向ける必要がある。発生源が集中しているかどうかを確認し、リスクの予防と制御に適切に機能しているかどうかを確認します。
(2) インターバンク業務を展開する際には、リズムをしっかりと掴む必要がある。預貸業務がネックになった場合、金融市場業務の変革を図ることが今後の銀行の活路である。
資産/負債管理 (ALM) の決定にはトレードオフが必要です
資金の流動性と金利リスクの間にはトレードオフの関係がある
負債の満期が資産の保有期間よりも短い場合、資金調達の流動性リスクが大きくなります。
負債の満期が資産の保有期間よりも長い場合、銀行はより大きな金利リスクに直面します。
コストとリスク削減の間にはトレードオフの関係もあります
イールドカーブがプラスに傾いている環境では、資金調達の流動性リスクを軽減するために、金融機関は資金調達負債の満期を増やすことができますが、長期負債は明らかに短期負債よりもコストが高くなります。
ヘッジ戦略の構築と実行
ドイツのメタル会社
理由分析
同社が被った財務上の惨事は、損益の非対称な期間構造に起因し、流動性の問題により最終的に損失が発生した。
(1) 市場はバックワーデーション (スポット価格 > 先物価格) からコナンゴ (先物価格 > スポット価格) に変化します。これによりベーシス リスクが発生し、ポジションを開くときに損失が発生します。
(2) 原油価格の下落により、先物強気派は即座に9億ドルの損失を被ったが、ヘッジ取引による利益(先物契約のショートポジション)が実現するまでに長い年月を要し、その結果、資金の流動性リスクが生じた。
(3) ドイツの会計基準では、企業計算書には実現先物損失を表示する必要がありますが、未実現先物契約利益を認識することはできません。
それは企業の財務諸表を「非常に醜い」ものにし、それが信用格付けの低下と目に見えない信用リスクの上昇につながり、最終的には連鎖反応を引き起こす。
(4) 会社が設定したポジションの規模が非常に大きいため、強制清算を避けるための流動性が不足しています。
学んだ教訓
(1) 会社は、適切な流動性リスクの管理および管理措置を確立する必要があります。
(2) リスク評価は合理的な仮定に基づいたストレステストに基づいて行われ、マージンとポジション数を制限する必要があります。
(3) ただし、長期契約をヘッジするために短期を使用する場合、適切なリスク管理が実施されている場合にのみ戦略を成功裏に実施することができます。
(4) 価格設定とヘッジに適切なモデルを選択することが非常に重要です
(5) ヘッジ戦略を策定する際には、会計および税務政策を考慮する必要がある
モデルリスク
ビクター・ニーダーホフのプットオプション
理由分析
一定期間にわたって小さな利益を上げることを選択する戦略を立てることは可能ですが、収益性が低い戦略であっても、依然として大きな損失が発生する可能性があります。
学んだ教訓
(1) 個人の専門知識、誠実さ、自己規律に頼りすぎないこと
(2) 「フリーランチ」や過剰投資はない
長期資本管理株式会社
事例紹介
同社は、「異なる市場における同一証券の不当な価格差は長期的には必然的に解消される」という投資の基本理念を掲げ、「コンピュータによる緻密な計算により異常な市場価格差を発見し、レバレッジを効かせてリターンを拡大する」という方針を策定している。 .」 投資戦略プロセス。具体的には、同社の主な戦略は以下の通りである。
(1) 相対価値戦略
長期的には、同様の証券間の価格差は過去の平均に戻る傾向がある
類似の証券間の価格差が短期的に過去の平均レベルから逸脱した場合、スプレッド裁定取引の機会が存在します。
(2) 信用スプレッド戦略
長期的には、2 つの債券間の信用スプレッド (異なる債券の利回りの差) は過去の平均レベルに戻る傾向があります。
信用スプレッドが短期的に過去の平均水準から逸脱すると、信用スプレッドに裁定取引の機会が生じる
(3) 株式ボラティリティ戦略
長期的には、ストックオプションのボラティリティは長期平均に戻る傾向がある
インプライド・ストックオプションのボラティリティが高い場合の空売りのボラティリティ
1997年にアジア金融危機が発生したとき、LTCMは、市場が金融危機に過剰に反応した結果、米国国債と途上国の債券との金利差が過度に大きくなり、金利スプレッドは縮小して元の水準に戻るだろうと考えていた。過去の平均。
現実には、ロシアがソブリン債務不履行に陥り、信用スプレッドが低下するどころかさらに上昇したため、LTCMは巨額の損失を被った。さらに、市場のボラティリティの突然の増大も、LTCM に巨額の損失をもたらしました。
理由分析
(1) 金利スプレッドとオプションのボラティリティの急激な増加により、短期的に多額の元本損失が発生し、マージンコールに応じられなくなり、同社は深刻な現金流動性の問題に直面しました。
(2) LTCM の高利回りの背景には、大規模取引における高レバレッジの利用があり、高レバレッジの存在により市場が予想通りに変動しない場合、証拠金を維持するのに十分な現金が不足し、強制決済が加速します。損失。
(3) 使用された評価モデルと取引モデルの両方に特定の欠陥があります。
投資モデルの前提は過去の統計に基づいていますが、過去は未来を表すものではありません。
企業が使用する従来の VaR モデルは、金融資産収益分布のファットテール効果を過小評価しています
(4) LTCM の投資はグローバルであり、資産クラスや取引戦略は異なりますが、戦略はすべて信用スプレッドと市場のボラティリティが低下するという前提に基づいています。
リスクの多様性の欠如により、最終的に同社は市場リスクによる損失を被ることになりました。
(5) 規制当局の報告書の開示は十分に不完全であり、特にデリバティブのポジションや取引戦略が完全に開示されていない。
学んだ教訓
(1) 企業は投資戦略のリスク、特に流動性リスクを熟知する必要がある
(2) デリバティブポジションを設定する場合、企業は当初証拠金要件を満たすだけでなく、潜在的な清算コストや強制清算のリスクにも注意を払う必要があります。
(3) 取引相手に対し、取引戦略、ポジション等の情報の最大限の開示を促す。
(4) 信用リスクを評価する場合、ストレステスト、特に市場リスクと信用リスクを強調した包括的なテストを使用する必要があります。
(5) VaRの欠点
保有期間が 10 日間であることは、LTCM の資金調達能力や通常の市場でのポジションの決済に慣れていることなどを考慮すると短すぎます。
流動性リスクを無視すると、従来の VaR は静的モデルであり、市場が通常の状態にあり、完全な流動性を示していると仮定します。
さらに、相関性とボラティリティの変化を測定するためのストレステストが不十分に実施されました。
ロンドンのクジラ事件
理由分析
(1) 過剰なリスクエクスポージャー:クレジットデリバティブ取引において、JPモルガン・チェース銀行のデリバティブ保有額は巨額であり、市場が容易に消化できる能力を超えています。
(2) オペレーショナル・リスク: トレーディング部門はデリバティブの価格設定を簡単に操作できるため、銀行の損失報告が少なくなり、銀行の損益計算書の見栄えが良くなるように価格設定が容易になります。また、部門ごとにデリバティブの価格設定には差異があります。 。
(3) リスク管理文化が整っていない: 経営者は銀行のリスク管理に注意を払っておらず、違反は無視されるか、関連するリスク制限を引き上げることによって終了します。
(4) リスクのモデル化: リスク管理の要件を軽減するために新しいモデルが使用されます。
学んだ教訓
(1) 自己取引を厳格に管理し、保有するリスクエクスポージャーをリアルタイムで監視し、リスク制限制度を厳格に運用します。
(2) 市場の流動性に対する取引規模の影響を慎重に評価します。
不規則な取引と誤解を招く報告
ベアリングス銀行
事例紹介
日本の株式市場の金利先物およびオプションで多数の投機的ポジションを不正に構築し、報告書で投機的行動を隠蔽するために架空の口座を使用し、最終的に約12億5,000万米ドルの損失をもたらした。
最初の戦略
彼は、当時の日本の株式市場は比較的安定している、つまり日経平均株価の変動は小さいと判断し、日経平均株価のショートストラドルオプション(ショートコールオプションポジション)を構築しました。そしてショートプットオプションポジション)。
第二の戦略
リーソン氏は当初、日本の株式市場は比較的安定していると判断していたため、異なる取引所で取引される日経225指数先物契約の価格差を裁定取引(比較的安い価格の取引所で外国為替先物でロングポジションを取ること)に利用したいと考えていた。 、同時に、比較的高い価格の別の取引所でロングポジションをとり、ショートポジションをヘッジします)。
理由分析
(1) ベアリングス銀行は、リーソン氏にトレーディングディレクターとバックエンドリスク管理部門ディレクターという二重の身分を持たせることを認めている。
(2) 実際、リーソン氏の偽装された「低リスク戦略」は「莫大な利益」を生み出したが、これは非常に疑わしい
学んだ教訓
(1) 会社は、取引の損益状況を記録するための独立した取引バックエンドを持たなければなりません。取引および決済の立場は権限と責任から分離されなければならず、二重の役割と身分を持つ従業員が登場することは許可されません。
(2) 万全の監督管理体制を構築し、想定外の利益(損失)が発生した場合にはその原因を徹底的に調査する必要があります。
(3) 企業は、予期せぬ大規模なキャッシュフローについても徹底的に調査する必要がある。
金融工学
バンカーズ・トラスト
理由分析
(1) バンカーズ・トラストの金融デリバティブの構造は非常に複雑であり、顧客はリターンとリスクの性質を十分に理解していません。
(2) 職員の電話応対における不適切な発言が公表された。
学んだ教訓
(1) 当社は、顧客と公正な取引を行い、適切な情報伝達を行う必要があります。
(2) 企業は、外部とのコミュニケーションプロセスの厳格さに注意を払う必要があります。
アメリカ、オレンジカウンティの破産
事例紹介
ファンドマネージャーの投資戦略は、
一つは、債券を担保として短期借入を行い、中長期債の金利が短期借入金の金利よりも高い場合に、長期債を購入するというレバレッジの高い戦略です。莫大な利益を生み出すことができます。
2 つ目は、複雑な仕組みの証券と金利デリバティブ、つまりインバース変動金利デリバティブを購入することです。上記の投資ポートフォリオが利益を生むことができるという前提は、長期金利が短期市場金利よりも高い傾向にあるということです。断ること。
米国の長期金利と短期金利は予想とは逆の方向に推移している
理由分析
(1) ハイレバレッジを活用し、短期資金を借り入れて中長期債券に投資したり、複雑な仕組みの証券や金利デリバティブに投資したりする場合、市場金利がその時点で予測された方向から乖離した場合、リスクが大幅に増大します。元の取引では多額の損失が発生します。
(2) 財政基金にはほとんど規制がなく、基金の株式価格を毎日計算して公表する必要がない。
学んだ教訓
(1) 投資リスク量はレバレッジ比率に比例する必要がある
(2) 金融デリバティブはヘッジに利用できますが、複雑なため、予測が外れた場合には新たなリスクが生じる可能性があります。
そのため、ポートフォリオのリスクエクスポージャを十分に理解し、リスク管理(特にデリバティブの使用)をリスク選好と全体的なビジネス戦略に関連付けて、ステークホルダーに伝達する必要があります。
(3) 金融デリバティブ取引の内部管理を強化します。
トランザクション制限を指定する
標準化されたトランザクションレビュー
標準化された報告システム
ザクセン地方銀行
理由分析
(1) 銀行の事業規模とリスク管理は、その資産と負債の規模に見合ったものでなければならない
(2) 企業は投資する商品のリスクを熟知すべきである
学んだ教訓
(1) 企業の投資規模を制限する。
(2) 投資商品の特性を理解し、適時にリスク管理を行います。
風評リスク
フォルクスワーゲンの排ガススキャンダル
事例紹介
フォルクスワーゲンはディーゼル エンジンに対して特定の排出ガス規制手順を設定していますが、これらは規制試験中にのみ有効となり、実際の走行時には有効になりません。したがって、規制検査では窒素酸化物レベルが米国の基準を満たしていましたが、実際に車両を走行させた場合、排出ガス中の窒素酸化物レベルは米国の基準を大幅に上回りました。
理由分析
世界最大の自動車メーカー、フォルクスワーゲンの評判は、特に米国市場で深刻な打撃を受けた。
この事件による評判への影響は、会社自体に留まらず、市場の他の企業にも影響を及ぼしました。
学んだ教訓
従来の企業の評判とは、取引相手や債権者に対する約束を履行する能力があり、履行するつもりであること、またはその企業が倫理基準を遵守する公正な取引業者であることを指します。
ソーシャル ネットワークの急速な発展により、ニュースは急速に広まり、非常に短期間で企業の評判が失墜する可能性があります。
企業はまた、環境、社会、コーポレートガバナンスのベストプラクティスへの取り組みを公に示すよう、ますますプレッシャーにさらされています。
コーポレート・ガバナンス
エンロン
理由分析
(1) コーポレート・ガバナンス
上級管理者は株主の利益に反して自分の利益のために行動する(代理店リスク)
取締役会は株主に対する受託者責任を果たさなかった
財務上の改ざんおよび虚偽の誤解を招く公表声明の作成
(2) 外部監査
学んだ教訓
(1) 企業の内部管理に留意し、内部統制の仕組みを整備します。
システムから始めて、金融不正を制限し、上級管理部門と上級幹部の不正管理責任を強化する必要があります。
(2) 外部監視を強化する。
サイバーリスク
迅速
理由分析
サイバーリスクは金融市場取引における重要なリスク要因となっている
銀行取引の多くはシステム操作に基づいており、これらのシステムはハッキングされる可能性があります。
金融機関は、システムのハッキングを困難にし、安全性を高めるために毎年数十億ドルを費やしています。
学んだ教訓
ネットワークリスクに対する内部および外部の監督を強化し、資金の盗難を防ぐために大規模な異常な取引に対する手動介入を強化します。