Mindmap-Galerie Fixed Income CFA Level 2
Mindmap für Fixed Income CFA Level 210–15 %, einschließlich Laufzeitstruktur, risikofreier Arbitrage-Preisgestaltung, Bewertung von Aktienanleihen, Kreditanalysemodellen und Credit Default Swaps.
Bearbeitet um 2023-09-13 19:56:13Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Projektmanagement ist der Prozess der Anwendung von Fachwissen, Fähigkeiten, Werkzeugen und Methoden auf die Projektaktivitäten, so dass das Projekt die festgelegten Anforderungen und Erwartungen im Rahmen der begrenzten Ressourcen erreichen oder übertreffen kann. Dieses Diagramm bietet einen umfassenden Überblick über die 8 Komponenten des Projektmanagementprozesses und kann als generische Vorlage verwendet werden.
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Projektmanagement ist der Prozess der Anwendung von Fachwissen, Fähigkeiten, Werkzeugen und Methoden auf die Projektaktivitäten, so dass das Projekt die festgelegten Anforderungen und Erwartungen im Rahmen der begrenzten Ressourcen erreichen oder übertreffen kann. Dieses Diagramm bietet einen umfassenden Überblick über die 8 Komponenten des Projektmanagementprozesses und kann als generische Vorlage verwendet werden.
Festverzinsliche Wertpapiere 10 %–15 %
Begriffsstruktur
Renditen und Spreads
Kassakurs Kassakurs
Terminkurs Terminkurs
Zinskurve
Die Zinsstrukturkurve ist nach oben gerichtet, und die Terminzinskurve ist nach oben gerichtet.
Die Zinsstrukturkurve ist nach unten gerichtet, und die Terminzinskurve ist nach unten gerichtet.
Abzinsungsfaktor Abzinsungsfaktor
Rendite
Hold-to-Maturity-Rendite YTM
erwartete Rendite
Verwenden Sie stattdessen YTM
bis zur Fälligkeit halten
Bezahlen Sie Coupon und Kapital vollständig
Die Reinvestitionsrendite beträgt YTM
Bootstrapping-Methode
Par-Kurve
Paritätssatz: der Kuponsatz bei Ausgabe zum Nennwert
Finden Sie den Kassazinssatz anhand der Paritätszinskurve
Forward-Pricing-Modell
Forward-Preis: Erster Rabatt von der letzten Periode auf die aktuelle Periode und dann Rabatt auf die Emissionsperiode
Swapsatzkurve
Spiegelt das Kreditrisiko der Geschäftsbanken und nicht des Staates wider
Unterliegt keiner staatlichen Regulierung, was Vergleiche zwischen verschiedenen Ländern erleichtert
Der Markt ist groß und es gibt entsprechende Zinssätze für unterschiedliche Laufzeiten.
verbreiten
Swap-Spread
Swapsatz – Zinssatz für Staatsanleihen
Z-Spreizung
Spiegeln das einzigartige Kreditrisiko und Liquiditätsrisiko des Unternehmens sowie rechtebezogene Risiken wider
TED-Spread
Libor – T-Bill-Zinssatz für die gleiche Laufzeit
Spiegelt das gesamtwirtschaftliche Kreditrisiko wider
Libor-OIS-Spread
OIS ist der Overnight-Swap-Satz
Reflektieren Sie das Geldmarkt-Kreditrisiko und das Liquiditätsrisiko
Termstrukturtheorie
Tradition
reine Erwartungstheorie reine Erwartungstheorie
Idee: Terminkurse sind unvoreingenommene Schätzungen zukünftiger Kassakurse
Risiko neutral
Fazit: Die Zinsstrukturkurve und die kurzfristigen Zinserwartungen bewegen sich in die gleiche Richtung
Lokale Erwartungstheorie. Lokale Erwartungstheorie
Die Annahme der Risikoneutralität wird kurzfristig etabliert, und die Theorie der perfekten Erwartungen wird nur kurzfristig etabliert.
Liquiditätspräferenztheorie Liquiditätspräferenztheorie
Terminkurs = erwarteter Kassakurs Liquiditätsprämie
Anleger verlangen eine Risikoprämie in Form einer Liquiditätsprämie, um das zusätzliche Zinsrisiko beim Kauf langfristiger Anleihen zu kompensieren. Die Theorie besagt auch, dass die Liquiditätsprämien mit der Laufzeit steigen.
basierend auf Erwartungen
Marktsegmentierungstheorie segmentierte Markttheorie
Anleihen unterschiedlicher Laufzeit befinden sich auf unabhängigen segmentierten Märkten, und die Zinssätze werden nur von Angebot und Nachfrage innerhalb des segmentierten Marktes beeinflusst.
Theorie des bevorzugten Lebensraums
Der Markt ist nicht vollständig segmentiert und Anleger werden je nach ihren eigenen Vorlieben in andere Märkte abwandern.
Und auf den Markt
modern
GleichgewichtstermstrukturmodellGleichgewichtstermstrukturmodell
Vasicek-Modell
Mangel
Die Zinssätze können negativ sein
Die Zinsvolatilität bleibt im Zeitverlauf konstant
Formel
Cox-Ingersoll-Ross, CIR-Modell
Entscheidungen zwischen heutigem und zukünftigem Konsum
Gedanken: Zinssatz ↑, Investition ↑, Konsum ↓, Währung ↑, Zinssatz ↓
Driftbegriff
Formel
Störungsterm
beliebiges freies Modell
Ho-Lee-Modell
Vorteile: konsistent mit Marktdaten
Kalotay-Williams-Fabozzi, KWFmodel
Gauß-Modell
Umfassende kurz-, mittel- und langfristige Zinssätze
langfristiger Zinssatz
Die Mittelwertumkehr spiegelt den Trend der Makrovariablen wider
mittelfristiger Zinssatz
Rückkehr zu langfristigen Zinssätzen
kurzfristiger Zinssatz
Im Einklang mit den von der Zentralbank kontrollierten kurzfristigen Zinssätzen
Buckelförmige Schwankungskurve, mittelfristig am instabilsten
Faktormodell
Verglichen
Aktives Anleihenportfoliomanagement, aktives Anleihenmanagement
Reiten auf der Zinsstrukturkurve Reiten auf der Zinsstrukturkurve
Die Zinsstrukturkurve steigt an und bleibt unverändert. Es lohnt sich, Anleihen zu kaufen, deren Laufzeit über der Anlagedauer liegt.
Verdienen Sie Kapitalgewinne und Couponerträge
Risikomanagement
Volatilität der Renditekurve
Der zukünftige Cashflow der bezugsberechtigten Anleihen ist ungewiss und der YTM kann nicht genau bestimmt werden
Index
effektive Dauereffektive Dauer
Parallelverschiebung der Zinskurve
ΔKurve
Der Abstand einer kleinen Parallelverschiebung der Zinsstrukturkurve nach oben oder unten
Eine eingebettete Call- oder Put-Option führt zu einer geringen effektiven Duration
Dauer des Leitzinses. Dauer des Leitzinses
Nichtparallele Verschiebungen der Zinsstrukturkurve, die kleine Änderungen an einem bestimmten Punkt messen
Auspacken der Zinskurvenbewegungen
Horizontale Ebene, parallele Bewegung
Steilheit
Krümmung
Die Laufzeitstruktur der Volatilität
Hohe kurzfristige Zinsvolatilität. Hohe langfristige Zinsvolatilität
Kurzfristig: Auswirkungen der Geldpolitik
Langfristig: Auswirkungen auf die Realwirtschaft und die Inflation
Faktoren, die die Anleihepreise beeinflussen
Dauer
Zinsschwankungen
Wirtschaftliche Faktoren, die die Zinssätze beeinflussen
Geldpolitik
bärische Abflachung bärische Abflachung
Ein Bullenmarkt entsteht, wenn die Zinsen fallen, wenn die Preise steigen
Während einer Expansion steigen die kurzfristigen Zinssätze stärker als die langfristigen Zinssätze.
Bulling-Versteilerung
Während einer Rezession sinken die kurzfristigen Zinssätze stärker
Finanzpolitik
Erhöhtes Defizit: mehr Kreditaufnahme, höhere Zinssätze
Defizitabbau: weniger Kreditaufnahme, niedrigere Zinsen
Flucht in die Qualität
In einem rezessiven Markt fallen die langfristigen Zinssätze stärker als die kurzfristigen Zinssätze
Kaufen Sie in einer Rezession Staatsanleihen und hochwertige Vermögenswerte
Die langfristigen Zinsen fielen stärker als die kurzfristigen Zinsen
Risikofreie Arbitrage-Preisgestaltung
Arbitragemöglichkeiten
Wertschöpfung
Strippen
Aufteilung verzinslicher Anleihen in Nullkuponanleihen
Wiederherstellung
Nullkuponanleihen werden in verzinsliche Anleihen umstrukturiert und anschließend verkauft
Dominanz, Arbitrage, Gelegenheit, Dominanz
Risikofreie Renditevermögenswerte müssen in Zukunft positive Preise aufweisen
Preisgestaltung für Binärbäume
grundsätzlich
Es gibt zwei Methoden, die üblicherweise verwendet werden, um potenzielle Zinsschwankungen in Binomialzinsbäumen abzuschätzen. Bei der ersten Methode werden Schätzungen auf der Grundlage der historischen Zinsvolatilität vorgenommen. Der zweite Ansatz nutzt beobachtete Marktpreise von Zinsderivaten.
Rückwärtsinduktionsbewertung. Rückwärtsinduktionsbewertung
Gegebener Kuponsatz und Anlagezeitraum
Gegeben sei ein binärer Zinsbaum
Rabatt von hinten nach vorne
pfadweise Bewertung
Schritt
Variante der Kassazinsbewertungsmethode
Gegebener Kuponsatz und Anlagezeitraum
Gegeben sei ein binärer Zinsbaum
Finden Sie den Wert jedes Pfades
Finden Sie den Mittelwert aller Pfade
Monte-Carlo-Simulation
Pfadabhängigkeit
Wie zum Beispiel die vorzeitige Rückzahlung von MBS
Bewertung von Aktienanleihen
Anleihen mit Rechten
kündbare Anleihe kündbar
vorteilhaft für den Emittenten
Wenn die Zinsen sinken, zahlt der Emittent die Anleihe zurück
Anleiheinvestoren verkaufen Call-Optionen auf Anleihen an den Emittenten
kündbare Anleihen kündbar
von Vorteil für die Inhaber
Bei steigenden Zinsen werden Anleihen an den Anleiheemittenten zurückverkauft
Anleihegläubiger halten Put-Optionen
erweiterbarbondehnbar
Ablauffrist
Nachlass-Put-Anleihen Nachlass-Put-Anleihen
Nach dem Tod des Anleihegläubigers entscheiden sich die Erben dafür, die Anleihe an den Emittenten zurückzuverkaufen
sinkende Fondsanleihen sinkende Fondsanleihen
Vor Fälligkeit tilgt der Emittent einen Teil der Anleihen im Voraus
Faktoren, die den Wert von Anleihen mit Rechten beeinflussen
Auswirkungen von Zinsschwankungen
Die Volatilität steigt, die Optionswerte steigen
Kündbare Anleihen↓
Kündbare Anleihen ↑
Der Einfluss der Zinskurvenniveaus
Sehen Sie das Bild an
Der Einfluss der Form der Zinskurve
Die Zinskurve fällt abwärts, Anleihepreise ↑, Anleihekündigungsoptionen ↑, kündbare Anleihen ↓
Die Zinskurve verläuft nach unten, Anleihepreise ↑, Anleihe-Puts ↓, kündbare Anleihen ↓
Bewertung
Binärbaummodell
Da der Kassazinssatz nicht verfügbar ist, kann nur die Rückwärtsinduktion verwendet werden
Bestimmen Sie, ob an jedem Knoten Rechte ausgeübt werden sollen
Kündbare Anleihen wählen einen niedrigeren Preis
Weil es für den Inhaber schädlich ist
Kündbare Anleihen wählen höhere Preise
Weil es für den Inhaber von Vorteil ist
Bewertung mit Risikoaufschlag
Z-Spreizung
Beinhaltet Kreditrisikoprämie, Liquiditätsrisikoprämie und Optionsprämie
OAS, optionsbereinigter Spread
Konzept
Entfernen Sie den Abschlag der abrufbaren Summe oder die Prämie der kündbaren Summe
Eliminiert die Auswirkungen von Optionen
Werte Analyse
Im Vergleich zur Benchmark-Anleihe weist eine Anleihe einen niedrigeren OAS auf und ist überbewertet.
Im Vergleich zur Benchmark-Anleihe weist eine Anleihe einen höheren OAS auf, was bedeutet, dass die Anleihe unterbewertet ist.
Auswirkungen von Zinsschwankungen
Kündbare Anleihen, Volatilität ↑, Optionen ↑, Prämienerhöhung entfernt, OAS ↓
kündbare Anleihen, Volatilität ↑, Optionen ↑, der abgezogene Abschlag erhöht sich (negativ macht positiv), OAS ↑
Floating-Anleihen mit Rechten
Schwimmer mit Kappe
Zum Schutz der Emittenten sind die Zinssätze gedeckelt
Wert der variabel verzinslichen Anleihe mit Obergrenze = Wert einer Straight-Floater-Anleihe – Wert der eingebetteten Obergrenze
variabel verzinsliche Bodenanleihe
Zum Schutz der Anleihegläubiger gibt es eine Zinsuntergrenze
Wert der variabel verzinslichen Floored-Anleihe = Wert eines Straight Floater-Werts des eingebetteten Floors
Bestimmen Sie, ob Ober- und Untergrenze an jedem Knoten anwendbar sind
Zinsrisiko
effektive Dauereffektive Dauer
Parallelverschiebung der Zinskurve
Zusammenfassung
ΔKurve
Der Abstand einer kleinen Parallelverschiebung der Zinsstrukturkurve nach oben oder unten
Eine eingebettete Call- oder Put-Option führt zu einer geringen effektiven Duration
Auswirkungen auf den Zinssatz
Zinssatz ↓ kündbare Anleihelaufzeit ↓
Zinssatz ↑ kündbare Anleihelaufzeit ↓
Dauer des Leitzinses. Dauer des Leitzinses
Nichtparallele Verschiebungen der Zinsstrukturkurve, die kleine Änderungen an einem bestimmten Punkt messen
Einseitige Dauer
Einseitig nach oben gerichtete Dauer. Einseitig nach oben gerichtete Dauer
Sensitivität bei der Messung von Zinssätzen
Einseitig nach oben gerichtete Dauer. Einseitig nach oben gerichtete Dauer
Sensitivität bei der Zinsmessung ↓
effektive Konvexität
Misst die Sensitivität der Duration gegenüber Zinssätzen
Wandelanleihenkonzept
Eine Call-Option, die der Aktie des emittierenden Unternehmens entspricht
Index
UmrechnungsverhältnisUmrechnungsverhältnis
Die Anzahl der Stammaktien, in die die Anleihe umgewandelt werden kann
Wandlungspreis = Ausgabepreis / Wandlungsverhältnis
Wandlungswert = Marktwert der Stammaktien × Wandlungsverhältnis (Anzahl der Aktien)
gerader Wert
Wert wie eine gewöhnliche Anleihe
Minimaler Wert = max (Umrechnungswert, reiner Wert)
Marktwandlungspreis = Marktpreis der Wandelschuldverschreibungen/Wandlungsverhältnis
Der tatsächlich gezahlte Preis beim Kauf von Wandelanleihen und deren Umwandlung in Aktien
Marktumstellungsprämie pro Aktie Marktumstellungsprämie pro Aktie
Marktumwandlungspreis – Marktpreis pro Aktie
Marktumwandlungsprämienverhältnis = Marktumwandlungsprämie pro Aktie / Marktpreis pro Aktie
Bewertung
Wert der Wandelanleihe = Wert der Anleihe Wert der Aktienkaufoption
Wert der kündbaren Wandelanleihen = Wert der Anleihen Wert der Aktien-Call-Option – Wert der Anleihe-Call-Optionen
Wert der kündbaren Wandelanleihen = Wert der Anleihe, Wert der Aktien-Call-Option, Wert der Anleihe-Put-Option
Risiko
AbwärtsrisikoAbwärtsrisiko
reine Wertprämie
Wandelanleihepreis/reiner Preis-1
Potenzial nach oben, keine Obergrenze
Besonderheit
Der Aktienkurs ist niedriger als der Wandlungspreis, was auf Schuldenmerkmale hinweist
Der Aktienkurs ist höher als der Umrechnungspreis, was die Aktieneigenschaften anzeigt
Kreditanalysemodell
Kreditrisikomessung
Kreditspanne Kreditspanne
G-Spreizung
Anpassung der Kreditbewertung
Anpassung der Kreditbewertung, CVA
Barwert der erwarteten Kreditverluste
Konzept
BelichtungBelichtung
Saldo der risikobehafteten Vermögenswerte
Ausfallwahrscheinlichkeit, POD
Die Ausfallwahrscheinlichkeit vor Fälligkeit
Gefahrenrate Gefahrenrate
Ausfall zum Zeitpunkt t, bedingte Wahrscheinlichkeit, dass es zum Zeitpunkt t-1 und davor keinen Ausfall gibt
Überlebenswahrscheinlichkeit, POS
Die Wahrscheinlichkeit, dass es in der aktuellen Periode und in früheren Perioden zu keinem Ausfall kommt
Verlustquote bei Ausfall, LGD
Verlust bei Ausfall = 100 % – Wiederherstellungsrate
Berechnung
KreditscoringKreditscoring
Ordinales Ranking der Kreditwürdigkeit, nur hoch und niedrig, keine Mehrfachbeziehung
ändert sich nicht mit dem wirtschaftlichen Umfeld
Spiegelt nicht die Position des Kreditnehmers unter allen Kreditnehmern mit derselben Bewertung wider
Wird hauptsächlich für kleine Personen verwendet
Bonitätsbewertung
Bewertung
Investment Grade
spekulative Note
Vorteil
Einfach und intuitiv
Stabile Ratingergebnisse werden dazu beitragen, die Volatilität der Anleihenpreise zu verringern
Mangel
Stabil, aber unempfindlich gegenüber Änderungen der Ausfallwahrscheinlichkeit
Die Ratingergebnisse ändern sich nicht mit dem Konjunkturzyklus, wohl aber die Ausfallwahrscheinlichkeit mit dem Zyklus.
Rentabilität, Prinzipal-Agent-Problem
Bewertungsmigration
Erwartungen für jeden Pfad
Kreditanalysemodell
StrukturmodelleStrukturmodelle
Optionspreistheorie BSM-Finanzbericht
Der Besitz von Aktien eines Unternehmens ist gleichbedeutend mit dem Besitz einer europäischen Call-Option auf die Vermögenswerte des Unternehmens.
Das Thema ist Unternehmensvermögenswert A
Ausübungspreis K, Nennwert der Nullkuponanleihe des Unternehmens
Fälligkeitsdatum der Ausübung T, Fälligkeitsdatum der Nullkuponanleihe
Hypothese
Keine Arbitrage, keine Reibung
Vermögenswerte folgen einer Lognormalverteilung
Der risikofreie Zinssatz ist konstant
Bei den Verbindlichkeiten handelt es sich lediglich um Nullkuponschulden
Vorteile und Nachteile
Vorteil
Verständnis der Ausfallwahrscheinlichkeiten und Erholungsraten von Unternehmensanleihen aus der Optionsperspektive
Geschätzt durch Modelle, die auf Marktpreisen basieren
Mangel
Die Annahmen 1 und 4 sind nicht realistisch
Ohne Berücksichtigung des Konjunkturzyklus trifft Annahme 3 in der Regel nicht zu
reduzierte Formmodelle
Hypothese
Reibungsloser und Arbitrage-freier Handel mit Nullkupon-Unternehmensanleihen
Risikofreie Zinsstochastik
Die Wirtschaftslage wird durch einen Zufallsvektor dargestellt, der aus einer Reihe von Makrofaktoren besteht
Die Wirtschaftslage und die Wiederherstellungsrate sind zufällig und die Ausfallwahrscheinlichkeit ändert sich mit der Wirtschaftslage.
Der Verzug hängt von den unternehmenseigenen Umständen ab
Vorteile und Nachteile
Vorteil
Eingabevariablen sind beobachtbar und historische Daten sind verfügbar
Das Kreditrisiko ändert sich mit den Konjunkturzyklen
Es müssen keine Annahmen über die Bilanz getroffen werden
Mangel
Ungenaue Berechnung der Gefährdungsrate
Verbriefte Schulden und Unternehmensschulden
Der verbriefte Vermögenspool wird nicht gleichzeitig ausfallen, und die Wahrscheinlichkeitsverteilung von Verlusten wird zur Messung des Kreditrisikos verwendet.
Credit Default Swap
Kreditderivate, Kreditderivate
Total Return Swaps
Credit-Spread-OptionenCredit-Spread-Optionen
Credit-Linked Notes Credit-Linked Notes
Credit Default Swap, CDS
Das Ziel ist ein Maß für die Kreditqualität des Kreditnehmers.
Konzept
Definition
Der Kreditsicherungskäufer zahlt Cashflow (Prämie) an den Kreditsicherungsverkäufer und der Verkäufer entschädigt den Käufer im Falle eines Zahlungsausfalls.
Kreditkurve
Zeit auf der horizontalen Achse, Credit Spread auf der vertikalen Achse
Nennbetrag
Versicherungsschutzbetrag
CDS-Verbreitung
Prämie in Prozent
tatsächlicher Marktpreis
CDS-Coupon-Rate
Standardisierte Prämie, CDS-Prämie für Investment-Grade-Anleihen beträgt 1 %, Speculative Grade beträgt 5 %
Vorauszahlung/Prämie
Die Differenz zwischen dem Standardkuponsatz und dem Spread
Ist der Spread größer als der Kuponsatz, zahlt der Risikoabsicherungsverkäufer eine vorausbezahlte Prämie an den Risikoabsicherungskäufer
Der Käufer zahlt dem Verkäufer den Standard-Couponpreis und der Verkäufer gibt die Differenz zwischen dem Coupon und der tatsächlichen Marktpreisspanne an den Käufer zurück.
mit Jahr multiplizieren
KreditereignisseKreditereignisse
Konkurs
Unzureichende Rückzahlung von Kapital und Zinsen
Anleihebedingungen neu strukturieren
Abrechnungsprotokoll Abrechnungsprotokoll
physische Siedlung
Wenn ein Risikoereignis eintritt, übergibt der Kreditrisikokäufer die ausgefallene Anleihe an den Kreditrisikoverkäufer, und der Verkäufer übergibt dem Käufer den Nominalbetrag.
Barausgleich
Tritt ein Risikoereignis ein, ersetzt der Verkäufer direkt den Wertverlust des Käufers.
Single-Name-Credit-Default-Swaps, Single-Name-CDS
Kreditnehmerspezifisches CDS
Der konkrete Kreditnehmer wird als Referenzschuldner bezeichnet
Die zugrunde liegenden Anleihen wurden im Vertrag vereinbart
Referenzpflicht
Bei den zugrunde liegenden Anleihen handelt es sich um vorrangige unbesicherte Obligationen.
Der Vertrag umfasst die zugrunde liegenden Anleihen und Anleihen höherer Bonität
Im Falle eines Zahlungsausfalls gibt der Käufer dem Verkäufer die günstigste Anleihe gleicher Bonität
am günstigsten zu liefern
Index-CDS
Eine Gruppe von Anleiheemittenten: Je höher die Korrelation zwischen der Gruppe, desto höher die Prämie.
Preisgestaltung
Gedanke
Bestimmen Sie anhand des CDS-Kuponsatzes die CDS-Zinsspanne oder die vorausbezahlte Prämie
Vom Käufer gezahlte Prepaid-Prämie ≈ (CDS-Spread – Couponrate des CDS) × CDS-Laufzeit
Beeinflussende Faktoren
Je höher die Ausfallwahrscheinlichkeit, desto höher der Spread
Je höher der LGD, desto höher der Spread
Erwarteter Verlust = Risiko × Verlust bei Ausfall Rate Verlust bei Ausfall
profitieren
Spread-Änderungsrate × CDS-Duration
Anwendung
Verwalten Sie das Kreditrisiko
Passen Sie das Kreditrisiko an
nackter Kreditrisiko-Swap, nackter CDS
Long- und Short-Handel
Handel mit Credit-Spread-Kurven
Bewertungsdisparitätsarbitrage
Profitieren Sie von der Differenz zwischen temporären Credit Spreads am Anleihenmarkt und Credit Spreads am CDS-Markt
Arbitragehandel
Synthetischer CDO = Long-Position in risikofreien Anleihen CDS verkaufen (Kreditrisikoverkäufer)