Mindmap-Galerie Portfolio-CFA Level 2
Portfolio-CFA-Level-2-Mindmap, die ETFs, Multi-Faktor-Modelle, Messung und Verwaltung des Marktrisikos, Backtesting und Simulation, Wirtschaft und Investmentmärkte, aktives Portfoliomanagement, Transaktionskosten und elektronische Märkte abdeckt.
Bearbeitet um 2023-09-13 19:58:07Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Projektmanagement ist der Prozess der Anwendung von Fachwissen, Fähigkeiten, Werkzeugen und Methoden auf die Projektaktivitäten, so dass das Projekt die festgelegten Anforderungen und Erwartungen im Rahmen der begrenzten Ressourcen erreichen oder übertreffen kann. Dieses Diagramm bietet einen umfassenden Überblick über die 8 Komponenten des Projektmanagementprozesses und kann als generische Vorlage verwendet werden.
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
Projektmanagement ist der Prozess der Anwendung von Fachwissen, Fähigkeiten, Werkzeugen und Methoden auf die Projektaktivitäten, so dass das Projekt die festgelegten Anforderungen und Erwartungen im Rahmen der begrenzten Ressourcen erreichen oder übertreffen kann. Dieses Diagramm bietet einen umfassenden Überblick über die 8 Komponenten des Projektmanagementprozesses und kann als generische Vorlage verwendet werden.
Portfolio
ETF
Wert
Nettoinventarwert, NAV
gewichteter durchschnittlicher Abrechnungspreis
Nettoinventarwert pro Aktie NAV pro Aktie
Markt
Primärmarkt: OTC
Teilnehmer
Fondsmanager
autorisierte Teilnehmer, AP
Verantwortliches Maklerunternehmen
Zeichnung und Rücknahme am Primärmarkt, Kauf und Verkauf im Namen von Kunden am Sekundärmarkt
Zeichnung und Rücknahme
Funktion: Herstellung der Verbindung zwischen Primär- und Sekundärmärkten
Wertschöpfung: Kauf von Wertpapieren gegen Aktien
Physische Rücknahme: APs geben ihre Anteile an den Fondsmanager, tauschen sie gegen Wertpapiere und die ETF-Anteile werden reduziert.
Vorteil
Die ETF-Preise sind stabil
Angemessene Aufteilung der Transaktionskosten
Geringe Verwaltungskosten
Sekundärmarkt: vor Ort
Rolle der APs
Marktmacher
Makler
Clearing und Abrechnung
Amerikanisches Modell
Britisches Modell
Höhere Komplexität, hohe Spreads und Kosten
kosten
Verwaltungsgebühr
Niedrig
Geld-Brief-Spanne
Abhängig von der Marktstruktur sind beispielsweise die Spreads von Anleihen-ETFs hoch und die Spreads zwischen Märkten und Zeiträumen hoch.
Betroffen von der Liquidität der Komponentenanleihen
Die Liquidität des ETF selbst
Prämie und Rabatt
ETF-Handelspreis – Nettoinventarwert pro Aktie
Quelle
Zeitunterschied: Investieren in stadtübergreifende Märkte, Matrixberechnete Anleihepreise
Veraltete Preise: geringe Liquidität
Versteckten Kosten
Nachverfolgung von Unterschieden Nachverfolgung von Unterschieden
Tracking Error Tracking Error, die annualisierte Standardabweichung der Differenz zwischen dem Index und der Benchmark-Rendite
12-monatige rollierende Tracking-Differenz
Steuer
Kapitalgewinnverteilung
Steuergerechtigkeit
ETF-Verkäufe und -Rücknahmen haben für Anleger keine steuerlichen Auswirkungen
Steuerwirksamkeit
Aktiendividenden
Erträge aus der Wertpapierleihe
Verkauf von ETFs auf dem Sekundärmarkt
Risiko
Verfolgen Sie Risiken
kosten
Repräsentative Probenahme, repräsentative Probenahme oder Optimierung
Fehler durch Sampling des Index verursacht
Index-Grundlinienänderungen
Veränderungen in den Bestandsbestandteilen
Fondsbuchhaltung
Bewertungszeitdifferenz
Regulatorische und steuerliche Risiken
Gewinne aus der Wertpapierleihe, die zu Fehlern führen
Obwohl es eine gute Sache ist, ist es tatsächlich ein Fehler
KontrahentenrisikoKontrahentenrisiko
ETN Exchange Traded Notes, Ausfallrisiko der ausstellenden Bank
Abwicklungsrisiko
Die unterste Schicht von ETFs sind Swaps, und der OTC-Markt unterliegt Abwicklungsrisiken
Risiko der Fondsschließung
regulatorischen Anforderungen
wetteifern
Fusionen und Übernahmen
Änderungen der Anlagestrategie
Leverage-Risiko
Gehen Sie XXX n-mal lang
Verwendung in Anlageportfolios
Liquiditätsmanagement
Lösen Sie den Cash Drag und nutzen Sie Bargeld, um ETFs zu kaufen
Reduzieren Sie die Kosten, nutzen Sie ETFs zur Abwicklung von Rücknahmen, die ETF-Verkaufskosten sind niedrig
Neuausrichtung des Portfolios
Portfolio-Integritätsmanagement
Füllen Sie die Investitionslücke in eine bestimmte Richtung
Übergangsmanagement
Der Investmentmanager verzichtet auf den Einsatz von ETFs, um das Engagement in eine Richtung aufrechtzuerhalten
Vermögensaufteilung
Taktische Vermögensallokation: kurzfristig
Strategische Vermögensallokation: langfristig
Aktive Anlagestrategie
Smart-Beta-ETFs
Erzielung von Alpha durch Gewichtsverteilung und Aktienauswahl
Nachteile von ETFs
Große ETF-Bestände müssen offengelegt werden und die Flexibilität ist gering
Multifaktormodell
Arbitrage-Preistheorie, APT
theoretische Forschung
APT-Sonderfall: CAPM-Modell
Hypothese
Vermögensrenditen können durch die lineare Beziehung des Faktormodells beschrieben werden
Erstellen Sie Portfolios, um vermögenswertspezifische Risiken zu eliminieren
Es bestehen keine Arbitragemöglichkeiten zwischen vollständig diversifizierten Portfolios
ausgewogen
Definition
Summe der Risikoprämien
Beispiel
Carhart-Vier-Faktoren-Modell
Es gibt einen Trendfaktor mehr als das Fama-French-Drei-Faktoren-Modell: die Renditen der Gewinner im Vorjahr minus die Renditen der Verlierer im Vorjahr.
Multifaktormodell
Empirische Forschung
Makroökonomisches Faktormodell
Die Summe der Renditen, die die Erwartungen übertrafen
fundamentales Faktormodell
ai ist die Rendite im Marktgleichgewicht, der Mittelwert, gefolgt vom Grad der Abweichung vom Mittelwert
Die Summe ergibt eine Standardabweichung vom Mittelwert
Grundlegende Faktorenklassifizierung
fundamentale Faktoren des Unternehmens
Finanzberichte
Faktoren im Zusammenhang mit Unternehmensaktien
Marktwert, Kurs-Gewinn-Verhältnis, Dividendensatz usw.
makroökonomische Faktoren
Statistisches Faktormodell
Merkmale
Vorteile: Keine strengen Annahmen erforderlich
Nachteile: schwer zu erklären
Modell
Faktoranalysemodelle: Erklärung von Kovarianzen zwischen Renditen
Hauptkomponentenanalysemodell: Erklärung der Renditevarianz
Anwendung
Umsatzzuordnung
Risikozuordnung
Informationsverhältnis
Überschussrendite für eine Einheit Tracking Error
Portfolioaufbau
Den Einfluss eines bestimmten Faktors absichern
strategische Portfolioentscheidungen
Messen und steuern Sie das Marktrisiko
VaR
Definition: Unter einem bestimmten Konfidenzniveau die maximale Verlusthöhe bei einem bestimmten Ereignis in der Zukunft
Beispiel: Das Wertpapierportfolio hat eine Wahrscheinlichkeit von 5 %, am nächsten Handelstag mindestens 5 Millionen zu verlieren.
Messung
Parametrische Methode (Varianz-Kovarianz-Methode)
Die Vorteile sind einfach; Nachteile: Kovarianzsensitivität, unangemessene Annahme einer Normalverteilung, Abhängigkeit von der Genauigkeit der Eingabedaten
historische Simulation
5 % VaR = Nehmen Sie den fünften mit der niedrigsten Rendite unter 100 Daten
Der Vorteil sind tatsächliche Daten und keine Annahmen; der Nachteil besteht darin, dass die Geschichte nicht die Zukunft darstellt.
Das Gewicht der Daten ist gleich. Tatsächlich sollte das Gewicht der Daten, die näher an der Gegenwart liegen, größer sein.
Monte-Carlo-Simulation
Vorteile: Flexibel und genau; Nachteile: Komplexe Abhängigkeit von Annahmen
Vorteil
Einfach
vergleichbar
Intuitive Anleitung für Anlageentscheidungen
Hervorragende Leistungsbewertungsindikatoren
Backtesting beweist die Wirksamkeit
Weit verbreitet
Defekt
Subjektivität: Annahmen können definiert werden
Unterschätzung der Häufigkeit extremer Ereignisse: Die Annahme einer Normalverteilung ist unrealistisch
Liquiditätsprobleme können zu schwerwiegenderen Verlusten und einer Unterschätzung des VaR führen
Ignorieren Sie die Korrelation, alle fallen zusammen und unterschätzen Sie den VaR
Anfällig für Trends und Volatilität
Missverständnis von VaR. Bitte beachten Sie, dass VaR nicht das Worst-Case-Szenario ist
Rechtsseitige Ereignisse ignorieren: die Front
Verbesserung des VaR
Bedingung Var, CVaR
Auch als erwarteter Fehlbetrag (ES) bekannt: der erwartete oder durchschnittliche Verlust, wenn der Verlust den Risikowert übersteigt
Inkrementeller Value at Risk, IVaR
Der VaR vor der Positionsänderung im Portfolio abzüglich des VaR nach der Änderung
Grenzwert des Risikos, marginaler VaR
Eine kleine Änderung des Gewichts eines Vermögenswerts führt zu einer Änderung des Risikowerts
Relativer VaR
Ex-ante-Tracking-Error, kombinierter VaR-Basis-VaR
SensitivitätsrisikomaßeSensitivitätsrisikomaße
Beta bei Aktien, Durationskonvexität bei festverzinslichen Wertpapieren, griechische Buchstaben bei Derivaten
Nachteile: Geeignet für den Vergleich mit kleinen Veränderungen; Vermögenswerte mit unterschiedlicher Volatilität können nicht identifiziert werden
Szenario-Risikomessung – Szenarioanalyse
Einstufung
historische Szenariomethode
Was-wäre-wenn-Szenario-Ansatz
Stresstests: Extremfälle
Vorteil
Achten Sie stärker auf Extremsituationen und lassen Sie sich nicht durch Parameter und Verteilungen einschränken
Konzentrieren Sie sich auf positive Ereignisse
Nachteile
Annahmen sind möglicherweise nicht realistisch, wenn sie nicht wahr sind. Es ist schwierig, hypothetische Szenarien umzusetzen.
Anwendung
Bank
VaR
Empfindlichkeitskoeffizient
Hebel
Szenario Analyse
Risikoindikatoren
Liquiditätslücke
Wirtschaftskapital
Messung des Asset-Liability-Mismatch-Problems
Vermögensverwaltungsgesellschaft
Geschäftsmodell: dezentral, keine Hebelwirkung, nur Long-Positionen
Positionsgröße begrenzen
Sensitivitätsanalyse
Szenario Analyse
Aktiver Anteil: die Differenz zwischen einer bestimmten Art von Vermögenswerten im Portfolio und dem Anteil ähnlicher Vermögenswerte in der Benchmark
Vor- und Nachverfolgungsfehler
Value-at-Risk
Rückzahlungsrisiko
Flüssigkeit
Hedge-Fond
Geschäftsmodell: Zentralisierung, erhöhte Hebelwirkung, Long-Short-Strategie, absolute Rendite
Sensitivitätsanalyse
Gesamtexposition: die Summe der absoluten Werte jeder Exposition
Hebel
VaR
Situationsrisiko
Retracement
die Pension
Ziel: Bilanzüberschuss, Geld für Investoren
Risikoüberschuss: VaR der Differenz zwischen Long-Position und Verbindlichkeit
Gleitpfad: Bewältigen Sie den gefährdeten Überschuss und beheben Sie die Situation eines schwerwiegenden Überschusses oder Mangels an Mitteln.
Zins- und Zinskurvenrisiko
Haftungsabsicherungsrisiko und renditegenerierendes Risiko
Sensitivitätsanalyse
Versicherungsunternehmen
Nichtlebensversicherung
Sensitivitätsanalyse
Ökonomisches Kapital und VaR
Szenario Analyse
Lebensversicherung
Sensitivitätsanalyse
Passende Vermögenswerte und Schulden
Szenario Analyse
Beschränkungen der Kapitalallokation
Risikobudget
Positionsgrenzen
situative Zwänge
Stop-Loss-Limit
Backtesting und Simulation
Backtesting
Schritt
Designstrategie
Simulation historischer Daten
Analysieren Sie die Ausgabeergebnisse
Index
durchschnittliche Rendite
Fluktuation
Abwärtsrisiken
VaR
Maximales Abwärtsrisiko für CVaR
Sharpe Ratio und Sortino Ratio
Visualisierung
versetzt
Überlebensvoreingenommenheit
Blick nach vorn gerichtet
Beim Backtesting wurden historisch nicht verfügbare Daten verwendet
Ein Sonderfall ist der Survivorship Bias
Datenschnüffeln, Data-Mining-Voreingenommenheit
Die Optimierung von Daten führt zu besseren Ergebnissen
P-Hacking
ein Selektionsbias
Simulation
Historische Simulation & Monte-Carlo-Simulation & Sensitivitätsanalyse
Wirtschaft und Investmentmärkte
Taktische Vermögensallokation: Wann sollte man mehr und weniger allokieren?
Discounted-Cashflow-Modell
intertemporale Substitutionsrate, mt
Nutzen aus aktuellem Verbrauch – Nutzen aus zukünftigem Verbrauch
Der reale risikofreie Zinssatz ist umgekehrt proportional zur intertemporalen Substitutionsrate
Je höher die Anlagerendite, desto geringer ist die intertemporale Substitutionsrate und die Anleger konzentrieren sich auf den aktuellen Konsum.
Es fühlt sich nicht danach an, Geld auszugeben, wenn es einfach ist, Geld zu verdienen
risikofreier Zinssatz
Inflation und der nominale risikofreie Zinssatz
tatsächlicher Wert
Hat einen positiven Zusammenhang mit der BIP-Wachstumsrate und einen positiven Zusammenhang mit der Volatilität der BIP-Wachstumsrate
Nennwert
Breakeven-Inflationsrate Breakeven-Inflationsrate
θerwartete Inflation
π-Fehler der erwarteten Inflation
Auswirkungen auf den Wirtschaftszyklus
Leitzins
Taylors Regel
neutraler Realzins
aktuelle Inflationsrate
Zielinflationsrate
Protokollieren Sie das reale BIP
Protokollieren Sie das potenzielle BIP
Steigung der Zinskurve
Während einer Rezession sinken die kurzfristigen risikofreien Zinssätze und die langfristigen risikofreien Zinssätze steigen. Die langfristige Unsicherheit ist hoch und die Zinsstrukturkurve ist steil.
Späte Expansion, Rezession, kurzfristige Zinssätze sind hoch, langfristige Zinssätze sind niedrig
Kreditspanne
Die Wirtschaft ist hoch, die Kreditspanne gering
Nichtzyklische Branchen und Unternehmen mit hoher Bonitätsbewertung weisen geringe Kreditrisikoaufschläge auf
Aktienrisikoprämie
Im Vergleich zu Anleihen sind die Cashflows von Aktien äußerst unsicher
Merkmale der Verbrauchssicherung
Vermögenswerte, die in wirtschaftlichen Abschwüngen hohe Renditen abwerfen
Erwartungen bezüglich des Gewinnwachstums
Prozyklisch
Wirtschaftlicher Wohlstand und Gewinnwachstum
Nicht-zyklische Industrien sind nicht-zyklisch-defensive Industrien, die keinen starken Zusammenhang mit dem Konjunkturzyklus haben.
Bewertungsmultiplikator
Steigt bei wirtschaftlicher Expansion und sinkt bei Rezession
Anlagestrategie
Value vs. Wachstumsstrategie
Value-Aktien sind in Rezessionen gut
Large-Cap- vs. Small-Cap-Strategie
Small-Cap-Aktien eignen sich gut für die Expansion
Zyklische vs. defensive Aktienstrategien
Zyklische Aktien schneiden während der Expansion gut ab
Gewerbeimmobilie
Doppelte Eigenschaften von Aktien und Anleihen
Aktives Portfoliomanagement
Mehrwert: was über die Grundlinie hinausgeht
Risiko-Ertrags-Vergleich
Sharpe-Ratio
Der Portfolio-Leverage hat keinen Einfluss auf die Sharpe Ratio
Gewichtsveränderungen wirken sich auf die Sharpe-Ratio aus
Informationsverhältnis
Ex-Anti-IR basiert auf erwarteten Renditen
Ex-post-IR basierend auf realisierten Gewinnen
Die Hebelwirkung beeinflusst das Informationsverhältnis
Änderungen der Benchmark-Gewichte haben keinen Einfluss auf das Informationsverhältnis
optimale Kombination
aktives Risiko
Grundregeln: Bewertung der aktiven Investmentmanagementfähigkeiten von Investmentmanagern
Einzelentscheidung
Informationskoeffizient: Vorhersagekraft
Kern
Korrelationskoeffizient zwischen normalisierter tatsächlicher aktiver Rendite und erwarteter aktiver Rendite
Je größer der IC, desto stärker ist die Prognosefähigkeit des Anlageverwalters und die Fähigkeit, einen Mehrwert für das Anlageportfolio zu schaffen.
Transferkoeffizient Transferkoeffizient: praktische Fähigkeit
Das Ausmaß, in dem Prognosen in eine aktive Investment-Asset-Allokation umgesetzt werden
Korrelationskoeffizient zwischen prognostizierten aktiven Erträgen und tatsächlichen aktiven Gewichten
TC=1, der Anlageverwalter hat beim Aufbau eines Portfolios keine Einschränkungen hinsichtlich der Gewichtsverteilung.
TC=0, keine Freiheit
Mehrwert: Überschussrenditefähigkeit
Umfangreiche Grundgesetze
mehrere Entscheidungen
BreiteBreite
Anzahl unabhängiger positiver Entscheidungen pro Jahr
Market-Timing
Defekt
IC ist der Kern, aber Investmentmanager überschätzen oft ihre eigenen Fähigkeiten und ihre Vorhersagefähigkeiten werden durch Unsicherheit eingeschränkt.
Bei Anleihen- und Aktienstrategien ist es schwierig, unabhängige Entscheidungen zu treffen
Transaktionskosten und elektronische Märkte
Transaktionsgebühr
Einstufung
explizite Kosten explizite Kosten
Provisionen, Stempelgebühren usw., die durch Transaktionen entstehen
implizite Kosten implizite Kosten
Geld-Brief-Spanne
Market-Maker-Zitat
Marktschock
Verzögerungskosten
Opportunitätskosten
messen
effektive Spreads effektive Spreads
Transaktionskosten messen
Der effektive Spread ist geringer als der Markt-Spread und es kommt zu einer Preisverbesserung gegenüber dem Marktpreis.
Im Gegenteil, Preisschock
Volumengewichteter Durchschnittspreis VMAP
Versteckte Kosten messen
Umsetzungsdefizit
Die Differenz zwischen den Erträgen des hypothetischen Papierportfolios und des tatsächlichen Portfolios
Messen Sie alle Kosten
elektronischer Markt
Vorteile: Auf dem befehlsbasierten Handelsmarkt
niedrige Kosten
Disziplin gut durchsetzen
anonym
kontinuierlicher Handel
nicht vom Wetter beeinflusst
elektronisches System
Geschwindigkeit
Bedeutung der Handelsgeschwindigkeit: Für Händler mit geringer Latenz oder Hochfrequenzhändler
Vorteil der Geschwindigkeit
Erhalten Sie Handelsmöglichkeiten
Bestellung abschicken
Bestellung stornieren
elektronisches Kommunikationssystem
Hochgeschwindigkeits-Datendienste zum Empfangen von Informationen und zum Verstehen von Ereignissen
elektronisches Computersystem
Minimieren Sie die Entscheidungszeit
Programmierung
Situationsanalysetabelle, Notfalltabelle, Standardplan
Elektronische Handelsstrategien
versteckte Befehle, versteckte Befehle
Aufträge, die nur Broker und Börsen sehen, Aufträge sofort oder stornieren können, um sie zu entdecken
Leapfrog Zitat Leapfrog
Market-Making-Strategie: Erhöhen Sie den Preis, um den Kaufpreis zu erhöhen
schnipselnde Anführungszeichen
Geben Sie eine Bestellung auf und stornieren Sie sie schnell, indem Sie eine Nachricht an den Markt senden
elektronische Arbitrage
maschinelles Lernen
elektronischer Broker
Erweiterte Order: Floating-Limit-Order
Handelstaktiken: Erteilen Sie mehrere Aufträge mit einem Befehl und entdecken Sie versteckte Anweisungen
Algorithmus: Aufträge aufteilen, um die Auswirkungen auf den Markt zu reduzieren
Marktsegmentierungsfragment
Multi-Markt-Handel mit einem Wertpapier
Liquiditätspooling-Technologie
Bereitstellung von Liquidität für ein Wertpapier auf verschiedenen Märkten
Intelligente Order-Routing-Technologie
Senden Sie Bestellungen zum besten Preis an den Markt
elektronischer Händler
elektronischer Nachrichtenhändler
elektronischer Market Maker
elektronischer Arbitrageur
elektronischer Spitzenreiter
vorhersagen
Elektronischer Angebotsvergleicher
Begrenzen Sie Verluste mit passenden Anweisungen
Risiken des elektronischen Handels
systemisches Risiko
Ausfall des Handelssystems
Überschüssige Bestellungen
außer Kontrolle geratener Algorithmus
Oolong-Finger
Sehr große Aufträge: schwierig abzuschließen
Böswillige Befehle böswillig: Störung des Marktes
Illegale Transaktionen
Frontrunning: Illegale Informationsbeschaffung
Marktmanipulation
Schock auf dem Fertigungsmarkt
Gerüchte verbreiten
Wash-Trading: Häufiger Handel erzeugt gefälschte Liquidität
Betrügerisches Snoofing/Layering
Marktmanipulationsstrategien
bluffen
Zuerst die Pumpe ziehen und dann zerschlagen und entleeren
den Markt beschießen
Zerschlagen Sie den Aktienkurs, zwingen Sie andere dazu, Stop-Losses auszulösen und in großen Mengen zu kaufen
Quetschen und Kurvenfahren
Short-Squeeze-Strategie Short-Squeeze