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Galería de mapas mentales Renta Fija CFA Nivel 2
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Renta Fija CFA Nivel 2
Mapa mental para el nivel CFA de renta fija 210%-15%, que incluye estructura de plazos, precios de arbitraje sin riesgo, valoración de bonos de acciones, modelos de análisis crediticio y swaps de incumplimiento crediticio.
Editado a las 2023-09-13 19:56:13,
- プロジェクト管理プロセステンプレート
プロジェクトマネジメントとは、専門的な知識、スキル、ツール、方法論をプロジェクト活動に適用し、限られたリソースの制約の中で、プロジェクトが設定された要件や期待を達成、またはそれ以上にできるようにするプロセスである。 この図は、プロジェクトマネジメントプロセスの8つの構成要素を包括的に示したものであり、一般的なテンプレートとして利用することができる。
- プロジェクト管理プロセステンプレート
プロジェクトマネジメントとは、専門的な知識、スキル、ツール、方法論をプロジェクト活動に適用し、限られたリソースの制約の中で、プロジェクトが設定された要件や期待を達成、またはそれ以上にできるようにするプロセスである。 この図は、プロジェクトマネジメントプロセスの8つの構成要素を包括的に示したものであり、一般的なテンプレートとして利用することができる。
- 科学者-銭雪仙
世界的に著名な科学者、航空力学者、中国有人宇宙飛行の創始者、中国科学院および中国工程院の院士、「二元一星勲章」受章者、「中国宇宙飛行の父」、「中国ミサイルの父」、「中国自動制御の父」、「ロケットの王」として知られる。 中国宇宙の父」、「中国ミサイルの父」、「中国自動制御の父」、「ロケット王」として知られる。
Renta Fija CFA Nivel 2
- プロジェクト管理プロセステンプレート
プロジェクトマネジメントとは、専門的な知識、スキル、ツール、方法論をプロジェクト活動に適用し、限られたリソースの制約の中で、プロジェクトが設定された要件や期待を達成、またはそれ以上にできるようにするプロセスである。 この図は、プロジェクトマネジメントプロセスの8つの構成要素を包括的に示したものであり、一般的なテンプレートとして利用することができる。
- プロジェクト管理プロセステンプレート
プロジェクトマネジメントとは、専門的な知識、スキル、ツール、方法論をプロジェクト活動に適用し、限られたリソースの制約の中で、プロジェクトが設定された要件や期待を達成、またはそれ以上にできるようにするプロセスである。 この図は、プロジェクトマネジメントプロセスの8つの構成要素を包括的に示したものであり、一般的なテンプレートとして利用することができる。
- 科学者-銭雪仙
世界的に著名な科学者、航空力学者、中国有人宇宙飛行の創始者、中国科学院および中国工程院の院士、「二元一星勲章」受章者、「中国宇宙飛行の父」、「中国ミサイルの父」、「中国自動制御の父」、「ロケットの王」として知られる。 中国宇宙の父」、「中国ミサイルの父」、「中国自動制御の父」、「ロケット王」として知られる。
- Recomendados
- Resumen
Renta fija 10%-15%
estructura de terminos
Rendimientos y diferenciales
tasa al contado tasa al contado
tasa a plazo tasa a plazo
curva de tipos de interés
La curva de rendimiento es ascendente y la curva de tipos de interés a plazo es ascendente.
La curva de rendimiento es descendente y la curva de tipos de interés a plazo es descendente.
factor de descuento factor de descuento
tasa de retorno
Rendimiento mantenido hasta el vencimiento YTM
tasa de rendimiento esperada
Utilice YTM en su lugar
mantener hasta el vencimiento
Pagar cupón y capital en su totalidad
La tasa de rendimiento de la reinversión es YTM.
método de arranque
curva par
tasa par: la tasa de cupón cuando se emite a la par
Encuentre la tasa de interés al contado a través de la curva de tasas de interés de paridad
modelo de fijación de precios a plazo
Precio a plazo: primer descuento del período final al período actual y luego descuento al período de emisión
curva de tipo swap
Refleja el riesgo crediticio de los bancos comerciales más que del gobierno.
No sujeto a regulación gubernamental, lo que facilita las comparaciones entre diferentes países.
El mercado es grande y existen tasas de interés correspondientes para diferentes vencimientos.
desparramar
diferencial de swap
Tasa de swap – Tasa de bonos del gobierno
dispersión Z
Reflejar el riesgo crediticio y el riesgo de liquidez únicos de la empresa, así como los riesgos relacionados con los derechos.
propagación de TED
Libor: tasa de interés de las letras del tesoro para el mismo plazo
Refleja el riesgo crediticio económico general
Diferencial Libor-OIS
OIS es el tipo swap a un día
Refleja el riesgo de crédito del mercado monetario y el riesgo de liquidez.
teoría de la estructura de términos
Tradición
Teoría de la expectativa pura Teoría de la expectativa pura
Idea: los tipos a plazo son estimaciones insesgadas de los tipos al contado futuros
Riesgo neutral
Conclusión: la curva de rendimiento y las expectativas de tipos de interés a corto plazo se mueven en la misma dirección
teoría de las expectativas localesteoría de las expectativas locales
El supuesto de neutralidad del riesgo se establece en el corto plazo, y la teoría de las expectativas perfectas sólo se establece en el corto plazo.
Teoría de la preferencia de liquidez Teoría de la preferencia de liquidez
Tasa a término = tasa al contado esperada Prima de liquidez
Los inversores exigen una prima de riesgo en forma de prima de liquidez para compensar el riesgo adicional de tipos de interés al comprar bonos a largo plazo. La teoría también afirma que las primas de liquidez aumentan con el vencimiento.
basado en expectativas
teoría de la segmentación del mercado teoría de los mercados segmentados
Los bonos de diferentes vencimientos se encuentran en mercados segmentados independientes y las tasas de interés solo se ven afectadas por la oferta y la demanda dentro del mercado segmentado.
teoría del hábitat preferido
El mercado no está completamente segmentado y los inversores migrarán a otros mercados según sus propias preferencias.
y al mercado
moderno
modelo de estructura de términos de equilibriomodelo de estructura de términos de equilibrio
modelo vasicek
defecto
Las tasas de interés pueden ser negativas
La volatilidad de las tasas de interés se mantiene constante en el tiempo
fórmula
Cox-Ingersoll-Ross, modelo CIR
Opciones entre el consumo actual y el consumo futuro
Pensamientos: tasa de interés ↑, inversión ↑, consumo ↓, moneda ↑, tasa de interés ↓
término de deriva
fórmula
Término de perturbación
modelo libre arbitrario
Modelo Ho-Lee
Ventajas: consistente con los datos del mercado
Kalotay-Williams-Fabozzi, KWFmodel
modelo gauss
Tasas de interés integrales a corto, medio y largo plazo
tasa de interés a largo plazo
La reversión a la media refleja la tendencia de las variables macro
tasa de interés a mediano plazo
volver a las tasas de interés a largo plazo
tasa de interés a corto plazo
Consistente con las tasas de interés de corto plazo controladas por el banco central
Curva de fluctuación en forma de joroba, la más inestable a medio plazo
modelo factorial
Comparado
gestión activa de cartera de bonosgestión activa de bonos
montar la curva de tipos montar la curva de tipos
La curva de rendimiento tiene pendiente ascendente y permanece sin cambios. Es rentable comprar bonos con un período de vencimiento mayor que el período de inversión.
Obtener ganancias de capital Ingresos por cupones
Gestión de riesgos
Volatilidad de la curva de rendimiento
El flujo de caja futuro de los bonos que contienen derechos es incierto y el YTM no se puede determinar con precisión
índice
duración efectivaduración efectiva
Desplazamiento paralelo de la curva de rendimiento
ΔCurva
La distancia de un pequeño desplazamiento paralelo de la curva de rendimiento hacia arriba o hacia abajo
La opción de compra o de venta incorporada dará como resultado una duración efectiva baja
duración de la tasa claveduración de la tasa clave
Desplazamientos no paralelos en la curva de rendimiento, midiendo pequeños cambios en un punto específico
Analizando el movimiento de la curva de rendimiento
Nivel Horizontal, movimiento paralelo
Lo escarpado
Curvatura
La estructura temporal de la volatilidad
Alta volatilidad de las tasas de interés a corto plazo Alta volatilidad de las tasas de interés a largo plazo
Corto plazo: impacto de la política monetaria
Largo plazo: economía real e impacto inflacionario
Factores que afectan los precios de los bonos
Duración
fluctuaciones de las tasas de interés
Factores económicos que afectan las tasas de interés
La política monetaria
aplanamiento bajista aplanamiento bajista
Un mercado alcista ocurre cuando las tasas de interés caen, cuando los precios suben
Durante una expansión, las tasas de interés a corto plazo aumentan más que las tasas de interés a largo plazo.
Aumento del bulling
Durante una recesión, las tasas de interés a corto plazo caen más
La política fiscal
Aumento del déficit: más endeudamiento, tipos de interés más altos
Reducción del déficit: menos endeudamiento, tipos de interés más bajos
vuelo a la calidad
En un mercado en recesión, las tasas de interés a largo plazo caen más que las tasas de interés a corto plazo
En una recesión, compre bonos gubernamentales y activos de alta calidad.
Los tipos de interés a largo plazo cayeron más que los tipos de interés a corto plazo
Precios de arbitraje sin riesgo
oportunidades de arbitraje
Aditividad de valor
pelar
División de bonos que devengan intereses en bonos cupón cero
Reconstitución
Los bonos cupón cero se reestructuran en bonos que devengan intereses y luego se venden.
Dominio de oportunidad de arbitraje de dominio
Los activos con rentabilidad libre de riesgo deben tener precios positivos en el futuro
Precios del árbol binario
en principio
Hay dos métodos comúnmente utilizados para estimar las posibles fluctuaciones de las tasas de interés en árboles de tasas de interés binomiales. El primer método estima basándose en la volatilidad histórica de las tasas de interés. El segundo enfoque utiliza precios de mercado observados de derivados de tipos de interés.
valoración por inducción hacia atrás valoración por inducción hacia atrás
Tasa de cupón dada y período de inversión.
Dado un árbol binario de tasas de interés
Descuento de atrás hacia adelante
valoración trayectoria
paso
Variación del método de valoración de la tasa de interés spot
Tasa de cupón dada y período de inversión.
Dado un árbol binario de tasas de interés
Encuentra el valor de cada camino.
Encuentra la media de todos los caminos.
simulación del Monte Carlo
dependencia del camino
Como el reembolso anticipado de MBS
Valoración de bonos de acciones
Bonos con derechos
bono rescatable rescatable
beneficioso para el emisor
Cuando las tasas de interés bajan, el emisor rescata el bono.
Los inversores en bonos venden opciones de compra sobre bonos al emisor
Bonos vendibles
beneficioso para los titulares
Cuando las tasas de interés suben, los bonos se venden nuevamente al emisor del bono.
Los tenedores de bonos tienen opciones de venta
extensiblebondextensible
Periodo de caducidad
bonos de venta inmobiliaria bonos de venta inmobiliaria
Después de la muerte del tenedor del bono, los herederos eligen vender el bono nuevamente al emisor.
Bonos de fondos de amortización Bonos de fondos de amortización
Antes del vencimiento, el emisor amortiza parte de los bonos por adelantado.
Factores que afectan el valor de la deuda con derechos.
Impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés
Aumenta la volatilidad, aumentan los valores de las opciones
Bonos rescatables↓
Bonos vendibles ↑
El impacto de los niveles de la curva de rendimiento
mira la foto
El impacto de la forma de la curva de rendimiento
La curva de tipos de interés tiene pendiente descendente, precios de los bonos ↑, opciones de compra de bonos ↑, bonos rescatables ↓
La curva de tipos de interés tiene pendiente descendente, precios de los bonos ↑, opciones de venta de bonos ↓, bonos rescatables ↓
Valuación
Modelo de árbol binario
La tasa de interés al contado no está disponible, por lo que la inducción hacia atrás solo se puede utilizar
Determinar si se deben ejercer derechos en cada nodo
Los bonos rescatables eligen un precio más bajo
Porque es perjudicial para el titular.
Los bonos vendibles eligen precios más altos
Porque es beneficioso para el titular.
Valoración con prima de riesgo
dispersión Z
Incluye prima de riesgo de crédito, prima de riesgo de liquidez y prima de opción.
OAS, diferencial ajustado a opciones
concepto
Eliminar el descuento de callable o la prima de putable
Elimina el impacto de las opciones.
Análisis de valor
En comparación con el bono de referencia, un bono tiene un OAS más bajo y el bono está sobrevaluado.
En comparación con el bono de referencia, un bono tiene un OAS más alto, lo que significa que el bono está infravalorado.
Impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés
bonos rescatables, volatilidad ↑, opciones ↑, aumento de prima eliminado, OEA ↓
bonos negociables, volatilidad ↑, opciones ↑, el descuento eliminado aumenta (lo negativo se convierte en positivo), OEA ↑
bonos flotantes con derechos
flotador tapado
Las tasas de interés están limitadas para proteger a los emisores
valor del bono con tasa flotante limitada = valor de un bono flotante simple - valor del límite incorporado
bono de tipo flotante con suelo fijo
Hay un límite más bajo en las tasas de interés para proteger a los tenedores de bonos
valor del bono de tasa flotante con piso = valor de un bono flotante directo valor del piso incorporado
Determinar si el límite máximo y el mínimo son aplicables en cada nodo.
Riesgo de tipo de interés
duración efectivaduración efectiva
Desplazamiento paralelo de la curva de rendimiento
resumen
ΔCurva
La distancia de un pequeño desplazamiento paralelo de la curva de rendimiento hacia arriba o hacia abajo
La opción de compra o de venta incorporada dará como resultado una duración efectiva baja
impacto de la tasa de interés
Tasa de interés ↓ duración del bono rescatable ↓
Tasa de interés ↑ duración del bono comercializable ↓
duración de la tasa claveduración de la tasa clave
Desplazamientos no paralelos en la curva de rendimiento, midiendo pequeños cambios en un punto específico
Duración unilateral
duración de un lado hacia arriba duración de un lado hacia arriba
Sensibilidad a la hora de medir los tipos de interés
duración de un lado hacia arriba duración de un lado hacia arriba
Sensibilidad a la hora de medir tipos de interés ↓
convexidad efectiva
Mide la sensibilidad de la duración a los tipos de interés
Concepto de bono convertible
Una opción de compra equivalente a las acciones de la empresa emisora.
índice
relación de conversiónrelación de conversión
El número de acciones ordinarias en las que el bono se puede convertir.
precio de conversión = precio de emisión / ratio de conversión
Valor de conversión = valor de mercado de las acciones ordinarias × índice de conversión (número de acciones)
valor directo
valor como un bono ordinario
Valor mínimo = máximo (valor de conversión, valor puro)
precio de conversión de mercado = precio de mercado de los bonos convertibles/relación de conversión
El precio real pagado al comprar bonos convertibles y convertirlos en acciones.
prima de conversión de mercado por acción prima de conversión de mercado por acción
Precio de conversión de mercado - precio de mercado por acción
Ratio de prima de conversión de mercado = prima de conversión de mercado por acción / precio de mercado por acción
Valuación
Valor del bono convertible = valor del bono valor de la opción de compra de acciones
Valor de los bonos convertibles rescatables = valor de los bonos Valor de la opción de compra de acciones - Valor de las opciones de compra de bonos
Valor de los bonos convertibles con opción de venta = valor del bono, valor de la opción de compra de acciones, valor de la opción de venta del bono
riesgo
riesgo a la baja riesgo a la baja
prima de valor puro
Precio del bono convertible/precio puro-1
Potencial alcista, sin límite superior
característica
El precio de las acciones es inferior al precio de conversión, lo que muestra atributos de deuda.
El precio de las acciones es más alto que el precio de conversión, lo que muestra los atributos de las acciones.
Modelo de análisis crediticio
Medición del riesgo de crédito
diferencial de crédito diferencial de crédito
G-spread
ajuste de valoración de crédito
ajuste de valoración de crédito, CVA
Valor presente de las pérdidas crediticias esperadas
concepto
exposición exposición
Saldo de activos expuestos al riesgo
Probabilidad de incumplimiento, POD
La probabilidad de incumplimiento antes del vencimiento
tasa de riesgo tasa de riesgo
Incumplimiento en el momento t, probabilidad condicional de no incumplimiento en t-1 y antes
probabilidad de supervivencia, POS
La probabilidad de que no haya incumplimiento en el período actual y en períodos anteriores.
Pérdida en caso de incumplimiento, LGD
Pérdida en caso de incumplimiento = 100% - tasa de recuperación
calcular
calificación crediticiacalificación crediticia
Clasificación ordinal de crédito, solo alta y baja, sin relación múltiple
no cambia con el entorno económico
No refleja la posición del prestatario entre todos los prestatarios, con la misma puntuación
Utilizado principalmente para personas pequeñas.
calificación crediticia calificación crediticia
Clasificación
grado de inversión
grado especulativo
ventaja
Sencillo e intuitivo
Los resultados de calificación estables ayudarán a reducir la volatilidad de los precios del mercado de bonos
defecto
Estable, pero insensible a los cambios en la probabilidad de incumplimiento
Los resultados de la calificación no cambian con el ciclo económico, pero la probabilidad de incumplimiento cambia con el ciclo.
Rentabilidad, problema principal-agente
Migración de calificación
Expectativas para cada camino.
Modelo de análisis crediticio
modelos de estructuramodelos de estructura
Teoría de precios de opciones Informe financiero BSM
Tener acciones de una empresa equivale a tener una opción de compra europea sobre los activos de la empresa.
El tema es el activo A de la empresa.
Precio de ejercicio K, valor nominal del bono cupón cero de la empresa
Fecha de vencimiento del ejercicio T, fecha de vencimiento del bono cupón cero
hipótesis
Sin arbitraje, sin fricciones
Los valores de los activos siguen una distribución lognormal
La tasa de interés libre de riesgo es constante
Los pasivos son sólo deuda cupón cero
Ventajas y desventajas
ventaja
Comprender las probabilidades de incumplimiento y las tasas de recuperación de los bonos corporativos desde una perspectiva de opciones
Estimado a través de modelos basados en precios de mercado.
defecto
Los supuestos 1 y 4 no son realistas
Sin considerar el ciclo económico, el supuesto 3 no suele ser cierto
modelos de forma reducida
hipótesis
Negociación sin fricciones y arbitraje de bonos corporativos de cupón cero
Estocástico de tipos de interés libres de riesgo
El estado económico está representado por un vector aleatorio compuesto por un conjunto de factores macro.
El estado económico y la tasa de recuperación son aleatorios y la probabilidad de incumplimiento cambia con el estado económico.
El incumplimiento depende de las circunstancias propias de la empresa.
Ventajas y desventajas
ventaja
Las variables de entrada son observables y los datos históricos están disponibles.
El riesgo de crédito cambia con los ciclos económicos
No es necesario hacer suposiciones sobre el balance
defecto
Cálculo inexacto de la tasa de riesgo
Deuda Titulizada y Deuda Corporativa
El conjunto de activos titulizados no incumplirá al mismo tiempo, y la distribución de probabilidad de las pérdidas se utiliza para medir el riesgo crediticio.
swap de incumplimiento crediticio
derivados de crédito derivados de crédito
swaps de rendimiento total
opciones de diferencial de crédito opciones de diferencial de crédito
notas vinculadas a crédito notas vinculadas a crédito
swap de incumplimiento crediticio, CDS
El objetivo es una medida de la calidad crediticia del prestatario.
concepto
definición
El comprador de la protección crediticia paga el flujo de caja (prima) al vendedor de la protección crediticia, y el vendedor compensa al comprador en caso de incumplimiento.
curva de crédito
Tiempo en el eje horizontal, diferencial de crédito en el eje vertical
cantidad nominal
Monto de protección del seguro
propagación de CDS
Prima como porcentaje
precio de mercado real
Tasa de cupón de CDS
Prima estandarizada, la prima de CDS para bonos con grado de inversión es del 1%, el grado especulativo es del 5%
pago por adelantado/prima
La diferencia entre la tasa de cupón estándar y el diferencial.
el diferencial es mayor que la tasa del cupón, el vendedor de protección contra riesgos paga una prima prepaga al comprador de protección contra riesgos
El comprador paga al vendedor el precio del cupón estándar y el vendedor devuelve al comprador la diferencia entre el cupón y el precio de mercado real.
multiplicar por año
eventos de créditoeventos de crédito
Bancarrota
Reembolso insuficiente del principal y de los intereses
Reestructurar los términos de los bonos
protocolo de liquidación protocolo de liquidación
asentamiento físico
Cuando ocurre un evento de riesgo, el comprador de riesgo crediticio entrega el bono en mora al vendedor de riesgo crediticio, y el vendedor entrega el principal nominal al comprador.
liquidación en efectivo
Cuando ocurre un evento de riesgo, el vendedor compensa directamente el valor de la pérdida del comprador.
swaps de incumplimiento crediticio de un solo nombre CDS de un solo nombre
CDS específicos del prestatario
El prestatario específico se denomina entidad de referencia.
Los bonos subyacentes acordados en el contrato.
obligación de referencia
Los bonos subyacentes son obligaciones senior no garantizadas.
El contrato cubre los bonos subyacentes y los bonos de mayor calidad.
En caso de incumplimiento, el comprador entrega al vendedor el bono más barato con la misma calificación crediticia.
más barato para entregar
CDS índice
Un grupo de emisores de bonos, cuanto mayor sea la correlación entre el grupo, mayor será la prima
Precios
Pensamiento
Dada la tasa de cupón del CDS, determine el margen de interés del CDS o la prima prepaga
Prima prepaga pagada por el comprador ≈ (spread del CDS – tasa de cupón del CDS) × duración del CDS
Factores de influencia
Cuanto mayor sea la probabilidad de incumplimiento, mayor será el diferencial
Cuanto mayor sea la LGD, mayor será el diferencial
Pérdida esperada = Peligro × pérdida en caso de incumplimiento tasa de pérdida en caso de incumplimiento
ganancia
tasa de cambio de diferencial × duración del CDS
solicitud
Gestionar la exposición al riesgo de crédito
Ajustar la exposición al riesgo de crédito
swap de riesgo de crédito desnudo CDS desnudos
Negociación larga y corta
Comercio de curva de diferencial de crédito
arbitraje de disparidad de valoración
Aproveche la diferencia entre los diferenciales de crédito temporales en el mercado de bonos y los diferenciales de crédito en el mercado de CDS
comercio de arbitraje
CDO sintético = Posición larga en bonos libres de riesgo Vender CDS (vendedor de riesgo de crédito)